VS | Wat zijn de gevolgen van een eventuele ‘shutdown’ van de Amerikaanse overheid?
De kans op een tijdelijke sluiting (‘shutdown’) van sommige Amerikaanse federale overheidsinstellingen lijkt toe te nemen. Wedkantoren schatten de kans zelfs in op 75%. Het Amerikaanse Congres heeft geen van de twaalf begrotingswetten aangenomen die voor 1 oktober, het begin van het Amerikaanse fiscale jaar, moeten zijn goedgekeurd. Als het Huis van Afgevaardigden en de Senaat geen actie ondernemen, zullen niet-essentiële overheidsinstellingen worden stilgelegd.
Vanuit economisch perspectief verwachten we slechts minimale economische gevolgen als de shutdown van korte duur is, wat ons basisscenario blijft. Het is duidelijk dat hoe langer de sluiting duurt, hoe groter de impact op de groei kan zijn. Maar zelfs bij een korte sluiting kunnen er enige effecten optreden, omdat die gevolgen zou hebben voor economische overheidsinstanties zoals het Bureau of Labor Statistics, dat verantwoordelijk is voor het bijhouden van veel belangrijke gegevens over de arbeidsmarkt. Als gevolg daarvan krijgen de markten bijvoorbeeld mogelijk niet op tijd het banenrapport over september of de nieuwe inflatiecijfers. Dit zijn twee gegevens die de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (‘Fed’) nauwlettend in de gaten houdt in de aanloop naar haar rentebesluit op 29 oktober, en dat geldt ook voor beleggers. Een vertraging in de publicatie van belangrijke gegevens kan de markt volatiel maken als beleggers te lang in het ongewisse blijven.
Vanuit markt- en beleggingsperspectief raden we aan om niet overdreven te reageren. We zijn al gepositioneerd om periodes van volatiliteit op te vangen. Zo hebben we een positie in een index van lage-volatiliteitsaandelen, die bij een terugval doorgaans veel minder daalt dan de bredere markt. Ook zijn we onderwogen in Amerikaanse staatsobligaties en de Amerikaanse dollar.
Valuta's | Kan de euro standhouden?
We denken van wel. We verwachten nog steeds dat de dollar op termijn zal verzwakken, wat de euro, het Britse pond, de Japanse yen en een reeks valuta's van opkomende markten zou moeten ondersteunen. De logica is eenvoudig: de VS stevent af op grotere begrotingstekorten en de Fed lijkt van plan om de rente te verlagen, terwijl andere belangrijke centrale banken hun rentebeleid ongewijzigd laten.
Over het algemeen heeft de euro zich vrij goed gehouden en schommelt hij net onder zijn hoogste wisselkoers sinds begin dit jaar, ondanks de politieke onrust in Frankrijk en de onzekerheid over het Franse financieringstekort. Dat gezegd hebbende, is de dollar vorige week gestegen dankzij beter dan verwachte Amerikaanse economische cijfers. De economische groei in het tweede kwartaal werd naar boven bijgesteld, geholpen door solide consumentenbestedingen en investeringen. De investeringen in AI-infrastructuur, zoals datacenters, zijn snel toegenomen, en deze door AI aangestuurde investeringscyclus is een van de redenen waarom we strategisch Amerikaanse aandelen aanhouden. Wel hebben we de valutarisico’s deels afgedekt om de portefeuilles (in euro’s) te beschermen tegen een verzwakking van de dollar.
Deze week | Amerikaanse arbeidsmarkt en een eventuele shutdown
Deze week letten we op de Amerikaanse arbeidsmarkt, mits we de cijfers krijgen. Nadat de Fed in september de rente met 25 basispunten heeft verlaagd, neigen de markten naar een nieuwe beleidsrenteverlaging in oktober. De komende werkgelegenheidscijfers zouden die beslissing kunnen bezegelen. De consensusverwachting van analisten is dat er een gematigd herstel van de werkgelegenheid zal worden gemeld (vrijdag), na zwakke cijfers in augustus en de scherpe neerwaartse bijstellingen van de afgelopen maanden. Toch blijft de banengroei zwak. Het punt is: als de cijfers bevestigen dat de arbeidsmarkt aan kracht verliest, geeft dat de Fed groen licht voor een nieuwe renteverlaging. Maar als de neerwaartse herzieningen van de banengroei kleiner zijn dan verwacht of de lonen positief verrassen, kan dat de zaken compliceren en wordt een renteverlaging minder waarschijnlijk. Hoe dan ook, beleggers zullen het werkgelegenheidsrapport nauwlettend in de gaten houden.
Woensdag maakt Eurostat, het statistiekbureau van de Europese Unie, de inflatiecijfers voor de eurozone bekend. De inflatie is wellicht gestegen, maar zal waarschijnlijk dicht bij de doelstelling van 2% op jaarbasis blijven. Daarom verwachten we niet dat de inflatiecijfers onze visie zullen veranderen dat de Europese Centrale Bank haar beleidsrente voor de rest van 2025 waarschijnlijk op 2% zal handhaven.
In deze publicatie leest u over recente ontwikkelingen op de markten, onze beleggingsstrategie, onze visie en de positionering in portefeuilles. Uitgangspunt voor dit bericht is een langetermijnperspectief. Daarom hebben deze marktontwikkelingen niet noodzakelijkerwijs gevolgen voor uw portefeuille. Een verwijzing naar portefeuillepositionering heeft betrekking op onze vermogensbeheerportefeuilles. Cliënten met portefeuilles op maat of adviesportefeuilles kunnen hun Client Advisor raadplegen voor hun meest recente positionering.
Disclaimer
Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document is opgesteld door InsingerGilissen, vestiging van Quintet Private Bank (Europe) S.A., (“InsingerGilissen”). InsingerGilissen staat onder toezicht van de ECB en CSSF en onder beperkt toezicht van AFM en de DNB. InsingerGilissen is kantoorhoudende aan de Herengracht 537 (1017 BV) te Amsterdam (KvK-nummer: 80510132). Quintet Private Bank (Europe) S.A. is statutair gevestigd te Luxemburg.
Dit document heeft uitsluitend een informatief karakter, vormt geen individueel (fiscaal of beleggings)advies en beleggingsbeslissingen kunnen niet uitsluitend gebaseerd worden op dit document. In geval een product, dienst of advies wordt genoemd, kan dit alleen worden gezien als samenvatting en nooit als de volledige informatie. Alle (fiscale beleggings)beslissingen op basis van de genoemde informatie zijn voor uw rekening en risico. U dient zelf te (laten) bepalen of het product of de dienst voor u geschikt is. InsingerGilissen en haar werknemers kunnen niet aansprakelijk worden gehouden voor verlies of schade die voortvloeit uit het gebruik van (een deel van) dit document.
Dit document is gebaseerd op algemeen bekende en/of door ons betrouwbaar geachte bronnen. Hoewel alle redelijke zorg is betracht ten aanzien van de juistheid en volledigheid van de gegevens, kunnen wij niet aansprakelijk worden gehouden voor de inhoud van dit document, voor zover het op die bronnen is gebaseerd.
De opgenomen informatie is aan veranderingen onderhevig en InsingerGilissen heeft na de publicatiedatum van de tekst geen verplichting om de informatie overeenkomstig aan te passen of daarover te informeren.
InsingerGilissen is houder van het auteursrecht op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van InsingerGilissen. In het privacy statement op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan (https://www.insingergilissen.nl/nl-nl/privacyencookies).