Fed verlaagt beleidsrente, positief voor markten
VS | Opnieuw een renteverlaging
Zoals verwacht, heeft de Amerikaanse Federal Reserve (de ‘Fed’) vorige week de rente voor de derde keer dit jaar verlaagd, met 25 basispunten tot 3,50-3,75 %. Fed-voorzitter Jerome Powell wees op een verslappende arbeidsmarkt en merkte op dat de groei van de werkgelegenheid mogelijk wordt overschat. Ook lijkt de inflatiedruk iets zwakker dan verwacht.
De Fed kondigde ook een hervatting aan van de ‘kwantitatieve verruiming’, het stimuleringsprogramma waarbij de centrale bank obligaties opkoopt om de financiële condities in de markt aantrekkelijker te maken. De Fed gaat maandelijks ter waarde van 40 miljard dollar Amerikaanse staatsobligaties aankopen, wat waarschijnlijk de obligatiekoersen zal ondersteunen.
De Fed verhoogde haar economische-groeiprognose voor 2026 met een half procentpunt tot 2,3% op jaarbasis, wat ongeveer overeenkomt met onze (boven de consensus liggende) visie. Hoewel het rentetraject afhankelijk blijft van de economische data, wijzen de taxaties van de Fed-bestuursleden op nog één renteverlaging in elk van de komende twee jaar, waarmee de beleidsrente uiteindelijk op 3,125% zou uitkomen. Hoewel we het eens zijn met die ‘eindrente’, denken we dat de twee verlagingen beide in 2026 zouden kunnen plaatsvinden. Binnenkort wordt waarschijnlijk een nieuwe Fed-voorzitter benoemd en de markten zien Kevin Hassett, directeur van de Nationale Economische Raad van Trump, als de favoriet. Dit zou kunnen betekenen dat het beleid van de Fed volgend jaar nog soepeler (minder streng inflatie-bestrijdend) wordt.
Portefeuillepositionering | Voorkeur voor aandelen boven obligaties
We blijven de voorkeur geven aan aandelen boven obligaties, terwijl we de portefeuilles breed gediversifieerd houden. Na winst te hebben genomen op Japanse aandelen om die positie weer neutraal te maken, zijn we nu overwogen in aandelen in de VS, Europa en opkomende markten. Amerikaanse aandelen bieden nog steeds een sterk groeipotentieel, terwijl opkomende markten aantrekkelijk gewaardeerd zijn. We geven ook de voorkeur aan Europa vanwege de uitgaven voor defensie en infrastructuur en het mogelijke opwaartse potentieel als de spanningen tussen Rusland en Oekraïne afnemen.
Wat vastrentende waarden betreft, hebben we Japanse staatsobligaties verkocht en valuta-afgedekte Britse staatsobligaties en kortlopende Europese staatsobligaties toegevoegd. Tegelijkertijd houden we ook inflatie-gekoppelde obligaties aan van het Verenigd Koninkrijk en landen uit de Europese Unie, als strategische diversificatiemiddelen.
Om het concentratierisico van grote Amerikaanse technologiebedrijven te verminderen, blijven we beleggen in een ‘gelijkgewogen’ Amerikaanse aandelenindex om meer te beleggen in industriële en financiële aandelen. Deze sectoren kunnen profiteren van stimuleringsmaatregelen en deregulering in de VS. Waar nodig maken we ook gebruik van 'verzekeringsstrategieën', instrumenten die in waarde stijgen wanneer de aandelen dalen.
Deze week | Centrale-bankbeleid blijft in het middelpunt van de belangstelling
Drie belangrijke centrale banken komen deze week bijeen. We verwachten dat de Bank of England donderdag de rente met 25 basispunten zal verlagen, ondersteund door verbeterende inflatievooruitzichten. Het Britse inflatiecijfer over november, dat woensdag wordt gepubliceerd, zal waarschijnlijk zijn gedaald ten opzichte van de 3,6 % van oktober. De Europese Centrale Bank zal waarschijnlijk haar beleid handhaven, aangezien de inflatie in de eurozone dicht bij haar doelstelling van 2% ligt. We denken dat de Bank of Japan vrijdag de rente zal verhogen. Het Japanse inflatiecijfer over november, dat ook vrijdag wordt gepubliceerd, zal naar verwachting licht dalen tot iets onder de 3% van oktober, maar blijft daarmee boven de doelstelling.
In de VS zou het uitgestelde banenrapport dat dinsdag uitkomt duidelijkheid moeten scheppen over de trends op de arbeidsmarkt na het ontbreken van gegevens in oktober, en wijzen op een voortdurende afzwakking. Donderdag verschijnt het uitgestelde inflatiecijfer over november, dat waarschijnlijk boven de 3% van oktober zal uitkomen, als gevolg van de invoerheffingen. In Europa zullen in de aanloop naar de feestdagen de inkoopmanagersindices en de vertrouwensindicatoren inzicht geven in de bedrijfsactiviteiten en het consumentenvertrouwen.
Disclaimer
Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document is opgesteld door InsingerGilissen, vestiging van Quintet Private Bank (Europe) S.A., (“InsingerGilissen”). InsingerGilissen staat onder toezicht van de ECB en CSSF en onder beperkt toezicht van AFM en de DNB. InsingerGilissen is kantoorhoudende aan de Herengracht 537 (1017 BV) te Amsterdam (KvK-nummer: 80510132). Quintet Private Bank (Europe) S.A. is statutair gevestigd te Luxemburg.
Dit document heeft uitsluitend een informatief karakter, vormt geen individueel (fiscaal of beleggings)advies en beleggingsbeslissingen kunnen niet uitsluitend gebaseerd worden op dit document. In geval een product, dienst of advies wordt genoemd, kan dit alleen worden gezien als samenvatting en nooit als de volledige informatie. Alle (fiscale beleggings)beslissingen op basis van de genoemde informatie zijn voor uw rekening en risico. U dient zelf te (laten) bepalen of het product of de dienst voor u geschikt is. InsingerGilissen en haar werknemers kunnen niet aansprakelijk worden gehouden voor verlies of schade die voortvloeit uit het gebruik van (een deel van) dit document.
Dit document is gebaseerd op algemeen bekende en/of door ons betrouwbaar geachte bronnen. Hoewel alle redelijke zorg is betracht ten aanzien van de juistheid en volledigheid van de gegevens, kunnen wij niet aansprakelijk worden gehouden voor de inhoud van dit document, voor zover het op die bronnen is gebaseerd.
De opgenomen informatie is aan veranderingen onderhevig en InsingerGilissen heeft na de publicatiedatum van de tekst geen verplichting om de informatie overeenkomstig aan te passen of daarover te informeren.
InsingerGilissen is houder van het auteursrecht op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van InsingerGilissen. In het privacy statement op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan (https://www.insingergilissen.nl/nl-nl/privacyencookies).