Marktupdate 31 augustus 2026

Midden-Oosten | Zes maanden conflict

Geopolitiek risico staat al zes maanden centraal bij beleggers. Het conflict tussen de Verenigde Staten en Iran heeft invloed op energiemarkten, handelsroutes en het vertrouwen. De olieprijs reageert vrijwel direct op het nieuws. Bij meer spanning stijgt de prijs. Bij uitzicht op een diplomatieke doorbraak daalt de prijs weer.

Dat is nog steeds belangrijk voor de wereldeconomie. Maar de impact is kleiner dan vroeger. Sinds de jaren zeventig heeft de economie ongeveer 60% minder energie nodig om dezelfde hoeveelheid goederen en diensten te produceren.

Toch blijft de oliemarkt krap. Alternatieve vaarroutes kunnen verstoringen rond de Straat van Hormuz niet volledig opvangen. Dat houdt de energieprijzen – en de inflatie – hoger dan voor de crisis. Centrale banken krijgen daardoor een lastiger situatie. Positief is dat de rente al rond een neutraal of licht remmend niveau ligt. Een snelle en sterke renteverhogingsronde zoals in 2022 lijkt daarom minder waarschijnlijk.

Voor beide partijen lijkt er weinig voordeel te zijn om het conflict lang te laten voortduren. In Iran en de Verenigde Staten neemt de economische en politieke druk toe. In Iran dreigt een combinatie van krimp en zeer hoge inflatie. De economie zou dit jaar met bijna 10% kunnen krimpen. De inflatie kan richting 90% gaan. In de Verenigde Staten staan de waarderingscijfers van president Trump onder druk, vooral op inflatie en economie. Dat staat haaks op het zogenoemde “3-3-3”-doel van minister van Financiën Scott Bessent. Dat plan mikt op 3% reële groei, een begrotingstekort van 3% van het bruto binnenlands product en drie miljoen extra vaten Amerikaanse olieproductie per dag. Tegelijk is de staatsschuld gestegen naar USD 40 biljoen. Benzine blijft duur en de hypotheekrente ligt nog altijd rond 7%.

De Amerikaanse tussentijdse verkiezingen kunnen op korte termijn voor extra onzekerheid zorgen. Historisch gezien beïnvloeden zij vooral het sentiment. De invloed op aandelenrendementen op lange termijn is meestal beperkt. De uitgangspositie blijft bovendien redelijk sterk. Investeringen in kunstmatige intelligentie, infrastructuur en defensie bieden steun. Bedrijfswinsten blijven in veel regio’s toenemen. Daarom blijven wij positief over risicovollere beleggingen. Binnen onze tactische verdeling houden wij een lichte voorkeur voor aandelen boven obligaties, vooral voor Amerikaanse aandelen en aandelen uit opkomende markten.

Verenigde Staten | Wat betekenen de terugkopen van staatsobligaties?

Op 19 augustus maakte het Amerikaanse ministerie van Financiën bekend dat het meer langlopende staatsobligaties gaat terugkopen. De officiële reden is eenvoudig. De overheid wil zorgen dat de markt goed blijft functioneren nu de lange rente stijgt. Wij zien weinig bewijs dat er echt een groot liquiditeitsprobleem is. In augustus is de handel vaak wel dunner dan normaal. Naar onze mening komt de hogere rente vooral door economische factoren. Denk aan hogere energieprijzen, onzekerheid over het begrotingsbeleid, meer uitgifte van staatsobligaties en geopolitieke spanningen.

De omvang van het programma is wel belangrijk. Wij schatten dat de terugkopen ongeveer 15% van de jaarlijkse uitgifte van langlopende obligaties kunnen opvangen. Dat kan helpen om een verdere rentestijging te beperken. Maar het lost de onderliggende oorzaken niet op. De bredere zorgen over de Amerikaanse overheidsfinanciën blijven dus bestaan. Daarom blijven wij voorzichtig met Amerikaanse staatsobligaties.

De aankondiging kan ook gevolgen hebben voor andere beleggingen. Ten eerste kan zij druk zetten op de Amerikaanse dollar. Dat hebben we de laatste tijd al gezien. Als obligatiekoersen steun krijgen terwijl de fundamentele problemen blijven bestaan, kan een deel van de aanpassing via de munt lopen. Na een periode waarin wij neutraal waren over de dollar, verwachten wij opnieuw een gematigde verzwakking ten opzichte van de euro. De houding van de Europese Centrale Bank helpt daarbij. De markt houdt rekening met een nieuwe renteverhoging. Dat kan de euro ondersteunen.

Deze week | Amerikaanse arbeidsmarkt en inflatie in de eurozone

Voor markten wordt dit een drukke week met veel macro-economische cijfers. Die cijfers kunnen belangrijk zijn voor de verwachtingen over de centrale-bankvergaderingen in september.

Vorige week sprak Fed-voorzitter Kevin Warsh tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole. Hij wees op een stabiele arbeidsmarkt en weinig nieuwe werkloosheidsaanvragen. Ook zei hij dat het monetaire beleid niet echt remmend is. Dat kan wijzen op ruimte voor een renteverhoging. Dat ligt in lijn met onze verwachting.

Naast cijfers over de Amerikaanse industrie en dienstensector op dinsdag en donderdag, kijkt de markt vooral naar de arbeidsmarkt. Dinsdag verschijnen de openstaande vacatures. Woensdag volgen de cijfers over banen in de private sector. Vrijdag komt het officiële banenrapport. Dat rapport beweegt markten vaak sterk. Na zwakkere banencijfers in juli willen beleggers weten of de arbeidsmarkt echt afkoelt. Het kan ook zijn dat tijdelijke factoren het beeld hebben vertekend.

In China geven de inkoopmanagersindices voor de industrie en de dienstensector een nieuwe indruk van het herstel. Deze cijfers verschijnen op dinsdag en donderdag. Ze meten hoe bedrijven de economische activiteit ervaren.

In de eurozone verschijnen dinsdag de inflatiecijfers over augustus. Waarschijnlijk laten die zien dat hogere energieprijzen opnieuw opwaartse druk geven. Een hoger inflatiecijfer zou de kans op een renteverhoging door de Europese Centrale Bank vergroten. Wij verwachten nu dat de ECB de rente op 10 september verhoogt naar 2,5%.