Marktupdate 12 oktober 2026

Recordhoogtes wijzen niet altijd op een eenduidig verhaal 

Wanneer markten blijven stijgen, is het logisch om aan te nemen dat die stijgingen breed gedragen zijn en steunen op een gezonde economische achtergrond. Vorige week was de meest interessante ontwikkeling echter niet dat de markten nieuwe hoogtepunten bereikten. Het was juist dat de stijging door een steeds kleinere groep bedrijven wordt gedragen. 

De grafiek laat zien dat, terwijl technologie- en softwarebedrijven sinds begin september zijn blijven stijgen, sectoren als de gezondheidszorg, de financiële sector, nutsbedrijven en vastgoed allemaal zijn gedaald. 

Dezelfde trend is waarneembaar in de bredere markt. Bijna 40% van de bedrijven in de S&P 500 daalde tussen het dieptepunt van de markt eind maart en het begin van vorige week, ondanks het feit dat de index zelf nieuwe records bereikte. Ook kleinere bedrijven hebben veel van het momentum verloren dat ze eerder dit jaar lieten zien. 

Hoewel de marktprestaties in het algemeen sterk blijven, is een steeds groter deel van die prestaties afkomstig van een kleine groep bedrijven. 

Het debat over AI verandert 

Nog niet zo lang geleden debatteerden veel beleggers nog over de vraag of AI daadwerkelijk een transformatieve kracht voor bedrijven en economieën zou worden. Tegenwoordig gaan de meeste beleggers ervan uit dat dit inderdaad het geval zal zijn. 

De grotere vraag is nu of AI-bedrijven de groei kunnen blijven realiseren die beleggers inmiddels van hen verwachten. Veel van de best presterende bedrijven op de markt zijn ook de grootste begunstigden van AI-investeringen. Hun winsten zijn sterk genoeg geweest om waarderingen te ondersteunen die ooit ambitieus zouden hebben geleken. 

Maar dat succes zorgt voor een potentieel probleem. Hoe meer de markt afhankelijk is van een kleine groep bedrijven, hoe minder ruimte die bedrijven hebben om teleur te stellen. 

De koersval van technologieaandelen afgelopen donderdag is daar een goed voorbeeld van. 

Berichten die suggereerden dat de jaaromzet van OpenAI rond de 50 miljard dollar zou liggen in plaats van 70 miljard dollar, leidden tot een daling van AI-gerelateerde aandelen. De Nasdaq daalde met ongeveer 1,3%. Het gemelde verschil had te maken met de manier waarop de omzet werd gemeten en niet met een ineenstorting van de vraag, maar beleggers reageerden niettemin snel. 

De vraag of de groeiverwachtingen de realiteit hebben ingehaald, zal waarschijnlijk aan belang winnen naarmate andere AI-bedrijven de gang naar de beurs maken, waaronder de verwachte beursgang van Anthropic volgende maand. Beleggers zullen zich steeds meer richten op omzetcijfers, financieringsbehoeften en het uiteindelijke rendement op de enorme bedragen die in de hele sector worden geïnvesteerd. 

Waarom diversificatie nog steeds belangrijk is 

Noch de recordhoogtes, noch de koersfluctuaties in de technologiesector veranderen onze positieve visie op aandelen. 

De economische groei blijft vooralsnog veerkrachtig en de AI-investeringscyclus ondersteunt de bedrijfswinsten nog steeds. We handhaven daarom een gematigde overwogen positie in aandelen, met een voorkeur voor Amerikaanse aandelen en aandelen uit opkomende markten.  

Een meer geconcentreerde markt versterkt echter de argumenten voor diversificatie. 

Beleggers denken vaak aan diversificatie wanneer de markten het moeilijk hebben. In werkelijkheid kan het net zo belangrijk zijn wanneer de markten goed presteren. Het risico is niet dat de groei van de ene op de andere dag verdwijnt. Het risico is dat het vertrouwen zich concentreert op een klein aantal bedrijven, sectoren of thema’s. 

Dat is een van de redenen waarom we onze aandelenpositie blijven aanvullen met een bescherming tegen koersdalingen van aandelen in daarvoor in aanmerking komende portefeuilles.  

We zien ook toenemende waarde in delen van de obligatiemarkt. Staatsobligaties blijven volatiel: de rente op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties bereikte vorige week 5,36% alvorens terug te vallen, met een daling van ruwweg 10 basispunten tijdens de daling van de aandelenkoersen op donderdag. De beweging op de obligatiemarkt verloopt echter niet in één richting. De vraag naar Amerikaanse staatsobligaties blijft bestaan, wat erop wijst dat beleggers zich aangetrokken voelen tot de hogere rentes.  

Gezien zowel deze kansen als onze zorgen over Europese politieke en begrotingsrisico’s hebben we onlangs onze positie in Europese staatsobligaties teruggebracht van overwogen naar neutraal en onze positie in Amerikaanse staatsobligaties verhoogd naar een gematigde overweging. 

Deze week: kunnen de bedrijfsresultaten de hoge verwachtingen waarmaken? 

De komende weken kunnen helpen bepalen of de huidige rally zich kan verbreden of dat deze afhankelijk blijft van een relatief klein aantal marktleiders. 

Het resultatenseizoen voor het derde kwartaal begint deze week met de publicatie van de resultaten van grote banken. Beleggers zullen ook de Amerikaanse inflatiecijfers en economische cijfers uit China in de gaten houden voor meer aanwijzingen over de groei en de prijsdruk. 

Voorlopig voelen beleggers zich nog op hun gemak met een markt die in toenemende mate wordt aangedreven door een kleine groep bedrijven. Het resultatenseizoen kan helpen bepalen of dat vertrouwen terecht is.