Een ‘blauwe tsunami’ verandert de machtsverhoudingen in Washington

Washington staat voor twee jaar politieke stilstand

De definitieve verkiezingsuitslagen worden nog bevestigd, maar de politieke uitkomst is duidelijk. De Democraten hebben zowel het Huis van Afgevaardigden als de Senaat gewonnen. Daarmee controleren zij het Congres in de tweede helft van de ambtstermijn van president Trump.

De macht in Washington is hierdoor verdeeld. De Democraten controleren het Congres, terwijl de Republikeinen het Witte Huis in handen hebben. Dat maakt grote wetswijzigingen moeilijker.

Voor beleggers kan deze situatie juist voor meer voorspelbaarheid zorgen. Geen van beide partijen kan zelfstandig grote veranderingen doorvoeren. Daardoor neemt de kans af op forse wijzigingen in belastingen, overheidsuitgaven en regelgeving. Politieke compromissen en stilstand kunnen daarom kenmerkend worden voor 2027 en 2028.

Samenstelling van het nieuwe Amerikaanse Congres na de tussentijdse verkiezingen

Bron: intern onderzoek, CNN (zetels waarvan de uitslag op het moment van schrijven definitief was)

De Democraten krijgen door hun controle over beide kamers meer invloed op het beleid van president Trump. De Senaat speelt bijvoorbeeld een belangrijke rol bij de goedkeuring van hoge benoemingen. Het gaat onder meer om rechters en bestuurders van de Federal Reserve (Fed). Het Huis heeft veel invloed op overheidsuitgaven, belastingen, begrotingen en parlementair toezicht.

Omdat nieuwe wetgeving moeilijker wordt, kan president Trump zich meer richten op terreinen waarop de president relatief veel macht heeft. Denk bijvoorbeeld aan handel, invoertarieven en buitenlands beleid.

Toch verwachten we geen grote omslag in het economische beleid. Sommige sectoren kunnen wel extra aandacht krijgen. Dat geldt bijvoorbeeld voor fossiele brandstoffen en artificiële intelligentie. Meer toezicht op de bouw van datacenters kan bijvoorbeeld voor onzekerheid zorgen rond de sterke investeringsgroei in AI.

Voor onze economische vooruitzichten verandert er weinig. We verwachten niet dat de verkiezingsuitslag de Amerikaanse economische groei tot en met 2028 wezenlijk beïnvloedt. Onze verwachting blijft dat zowel de economie als de bedrijfswinsten solide groeien.

Een Democratische overwinning neemt politieke risico’s niet weg

Politieke stilstand betekent niet dat alle politieke risico’s verdwijnen.

De periode na de verkiezingen kan onrustig blijven. Uitslagen kunnen worden aangevochten en juridische procedures kunnen voor onzekerheid zorgen. Ook demonstraties of politieke confrontaties zijn mogelijk.

Daarnaast blijven er regelmatig spanningen rond de Amerikaanse begroting. Discussies over het schuldenplafond of een tijdelijke sluiting van de federale overheid kunnen opnieuw voor onrust op financiële markten zorgen.

Ook het buitenlandbeleid blijft een bron van onzekerheid. Ontwikkelingen rond Iran en Oekraïne kunnen de markten beïnvloeden. Daarnaast kunnen veranderingen in het Amerikaanse handelsbeleid en nieuwe invoertarieven voor onrust zorgen.

Deze risico’s kunnen tijdelijk tot grotere koersschommelingen leiden. Op langere termijn heeft een verdeelde regering echter ook een voordeel. De kans op plotselinge en ingrijpende veranderingen in het binnenlandse beleid wordt kleiner.

De aandacht van beleggers zal daarom waarschijnlijk weer verschuiven naar de factoren die op langere termijn belangrijker zijn. Denk aan inflatie, het rentebeleid van de Fed, economische groei, bedrijfswinsten en de omvangrijke investeringen in AI.

De uitslag verandert onze beleggingsvisie niet

Op zeer korte termijn zien we de verkiezingsuitslag als licht negatief voor Amerikaanse aandelen. De eerste marktreactie weerspiegelde onder meer zorgen over een kleinere kans op extra overheidsstimulering. Ook mogelijke nieuwe regelgeving rond AI speelde een rol.

Voor onze beleggingsvisie op middellange termijn verandert dit weinig. Politieke stilstand verkleint doorgaans de kans op grote beleidswijzigingen. Dat geeft bedrijven en beleggers meer duidelijkheid.

Daarom blijven we licht overwogen in aandelen. We geven daarbij de voorkeur aan kwaliteitsbedrijven met sterke en veerkrachtige winsten.

Voor Amerikaanse staatsobligaties is de uitslag licht positief. Democratische controle over het Congres verkleint waarschijnlijk de kans op een nieuw groot stimuleringspakket. Dat kan ook de druk op de Amerikaanse staatsschuld enigszins verminderen.

Inflatie en het beleid van de Fed blijven echter veel belangrijker voor de ontwikkeling van de obligatierente. We blijven daarom licht overwogen in Amerikaanse staatsobligaties. Deze obligaties bieden zowel inkomsten als spreiding binnen de portefeuille.

Voor de Amerikaanse dollar is de directe impact licht negatief. Op het moment van schrijven staat de dollar iets lager tegenover de euro en het Britse pond. Voor de komende maanden verwachten we echter per saldo weinig beweging.

De geschiedenis biedt enige steun

Financiële markten wachten niet tot het nieuwe Congres op 3 januari 2027 aantreedt. Beleggers verwerken de veranderde politieke situatie nu al in de koersen.

Historisch gezien was de periode na Amerikaanse tussentijdse verkiezingen bovendien vaak gunstig voor aandelen.

In onze analyse van vergelijkbare perioden sinds 1970 werden vier van de zes sterke verkiezingsjaren gevolgd door opnieuw een positief beursjaar. Ook het derde jaar van een Amerikaanse presidentiële cyclus was historisch gezien relatief sterk voor de S&P 500. In de huidige cyclus is dat 2027.

Ook in de laatste weken van een verkiezingsjaar presteerden Amerikaanse aandelen historisch gezien gemiddeld positief.

Wall Street steeg doorgaans tot het einde van het jaar na tussentijdse verkiezingen

Bron: intern onderzoek, Bloomberg.

Resultaten uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

De geschiedenis is natuurlijk geen voorspelling. Iedere verkiezing vindt plaats tegen een andere economische en geopolitieke achtergrond. Resultaten uit het verleden zeggen daarom weinig met zekerheid over toekomstige rendementen.

Toch ondersteunt de historie onze bredere visie. De tussentijdse verkiezingen zijn op zichzelf waarschijnlijk niet bepalend voor het verdere verloop van de financiële markten.

Voor beleggers blijven andere factoren belangrijker: economische groei, inflatie, rente en de ontwikkeling van bedrijfswinsten.

Disclaimer

Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document is opgesteld door InsingerGilissen, vestiging van Quintet Private Bank (Europe) S.A., (“InsingerGilissen”). InsingerGilissen staat onder toezicht van de ECB en CSSF en onder beperkt toezicht van AFM en de DNB. InsingerGilissen is kantoorhoudende aan de Herengracht 537 (1017 BV) te Amsterdam (KvK-nummer: 80510132). Quintet Private Bank (Europe) S.A. is statutair gevestigd te Luxemburg.

Dit document heeft uitsluitend een informatief karakter, vormt geen individueel (fiscaal of beleggings)advies en beleggingsbeslissingen kunnen niet uitsluitend gebaseerd worden op dit document. In geval een product, dienst of advies wordt genoemd, kan dit alleen worden gezien als samenvatting en nooit als de volledige informatie. Alle (fiscale beleggings)beslissingen op basis van de genoemde informatie zijn voor uw rekening en risico. U dient zelf te (laten) bepalen of het product of de dienst voor u geschikt is. InsingerGilissen en haar werknemers kunnen niet aansprakelijk worden gehouden voor verlies of schade die voortvloeit uit het gebruik van (een deel van) dit document.

Dit document is gebaseerd op algemeen bekende en/of door ons betrouwbaar geachte bronnen. Hoewel alle redelijke zorg is betracht ten aanzien van de juistheid en volledigheid van de gegevens, kunnen wij niet aansprakelijk worden gehouden voor de inhoud van dit document, voor zover het op die bronnen is gebaseerd. 

De opgenomen informatie is aan veranderingen onderhevig en InsingerGilissen heeft na de publicatiedatum van de tekst geen verplichting om de informatie overeenkomstig aan te passen of daarover te informeren. 

InsingerGilissen is houder van het auteursrecht op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van InsingerGilissen. In het privacy statement op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan (https://www.insingergilissen.nl/nl-nl/privacyencookies).